Como já argumentamos aqui, a defesa da austeridade fiscal como forma de crescimento econômico foi retomada por economistas afeitos ao liberalismo econômico, aproveitando a onda das ideias liberais difundidas nos anos 1990 a partir do Consenso de Washington.

Francesco Giavazzi e Marco Pagano testaram o argumento de que cortes nos gastos públicos poderiam gerar crescimento econômico porque aumentariam as expectativas dos empresários e das famílias, levando os primeiros a investir e os últimos a consumir. Os autores encontraram dois casos em que essa teoria poderia valer na prática: a Dinamarca e a Irlanda.

A situação fiscal dos dois países era avaliada como preocupante para os governos da época. Na Dinamarca o gasto público (consumo do governo) crescia a 4% ao ano e a dívida pública crescia a uma média de 10% ao ano entre 1979-82, chegando a 65% em 1982. Já o PIB dinamarquês crescia em média 1,3% ao ano no mesmo período. Na Irlanda a dívida chegava a 87% do PIB em 1981, influenciada por uma taxa média de crescimento do consumo do governo também de 4% ao ano e uma taxa média de crescimento do PIB de 2,7% ao ano entre 1979-1981.

Após um grande corte dos gastos públicos e aumento da tributação em 1982, a Dinamarca cresceu por quatro anos consecutivos a uma média de 3,6% ao ano e a Irlanda teve um comportamento similar durante o ajuste fiscal promovido entre os anos de 1987-1989.

Teria então o ajuste fiscal, as medidas de austeridade, promovido o crescimento econômico? Não.

Em ambos os casos as medidas de austeridade fiscal foram acompanhadas de mudanças significativas na política monetária, na política cambial e nas condições econômicas internacionais. Do lado monetário, houve redução da inflação acompanhada de uma queda das taxas de juros reais. A taxa de câmbio foi desvalorizada e mantida fixa com relação ao marco alemão (principal moeda europeia à época), aumentando a competitividade das exportações de ambos os países. Já a recuperação da economia internacional foi um fator determinante para o aumento das exportações irlandesas.

Conforme alguns analistas¹ argumentam, esses fatores contribuíram muito mais para o crescimento econômico da Dinamarca e da Irlanda do que o ajuste fiscal em si. As medidas de austeridade parecem não ter melhorado as expectativas dos empresários e das famílias, contrariando a teoria. Houve, de fato, uma queda do crescimento econômico logo após a austeridade fiscal, mas a retomada do crescimento não esteve diretamente relacionada a essas medidas.