Comentário: A queda da inflação em 2016 é um fato esperado e projetado por todos os economistas. A questão que se coloca é qual será a velocidade desta queda, uma vez que o país segue possuindo um elevado grau de indexação dos preços, o que dificulta uma redução mais rápida da inflação. Fatores que também pesam nas diferentes previsões são o nível da taxa de câmbio, que deve passar ainda por pequena desvalorização em 2016 (mas bastante inferior a de 2015) e as expectativas inflacionárias, que não param de subir e impactam a inflação efetiva no futuro. Diante dessas incertezas, alguns economistas tem apoiado o aumento da taxa de juros, buscando combater a piora das expectativas inflacionárias, pressionando o Banco Central a ratificá-las. Desta forma, argumentam os economistas, as expectativas poderão voltar a cair e auxiliar a autoridade monetária no combate à carestia. Por outro lado, os que defendem a manutenção ou queda dos juros afirmam que os impactos negativos da política monetária recessiva já são visíveis, com a queda no nível de atividade, emprego e salários, fatores reais que contribuirão de maneira decisiva para a queda da inflação no futuro próximo. O que está em jogo, portanto, é se o Banco Central dará maior importância aos dados “reais” da economia (que apontam para uma queda dos índices de preços), ou atenderá as pressões daqueles que colocam mais peso nas expectativas como fator decisivo para a queda da inflação. A questão de fundo, no entanto, será saber se o Banco Central acredita de fato que a inflação de serviços, que permaneceu elevada em 2015 e possui grande impacto sobre o índice total de preços, irá cair em 2016, ou se permanecerá elevada dada a indexação. Mesmo que conclua que a inflação de serviços permanecerá alta, restará ainda a questão de saber se a taxa de juros é o melhor instrumental econômico para desbaratar as relações de indexação que, mesmo diante de uma profunda recessão, fazem os preços se manterem elevados.