Comentário: O movimento de desvalorização cambial observado no início desta semana aparentemente decorreu de fatores externos, com contribuição de algumas incertezas domésticas. No mesmo dia, a lira turca, o peso mexicano e o rand sul-africano bateram o recorde histórico de desvalorização em relação ao dólar, em movimentos muito similares. Isso implica a existência de uma ação coordenada dos investidores internacionais em relação às moedas dos países emergentes, reforçando o dólar como ativo chave do sistema monetário internacional. Do ponto de vista interno, as incertezas políticas evidentemente criam um cenário de instabilidade para os investidores, mas não parecem ter sido capazes de causar uma fuga de capitais, até por que a desvalorização cambial reduz os ganhos em dólar dos investidores estrangeiros no Brasil. Sendo assim, a ausência de fuga de capitais nos leva a concluir que a oscilação do câmbio está possivelmente relacionada com movimentações no mercado futuro, onde especuladores internacionais constroem tendências de preços (para cima e para baixo) com o objetivo de ganhar dinheiro com as operações de derivativos cambiais, que na realidade são “apostas” sobre a direção do câmbio. Como eles possuem grande poderio financeiro e são capazes de criar tendências (mesmo que descoladas dos reais “fundamentos” da economia), a neutralização destes ataques especulativos exigiria uma maior regulação do mercado de derivativos cambial, particularmente difícil neste momento de ofensiva ideológica neoliberal.

Do ponto de vista do impacto da desvalorização na economia nacional, ele deverá ser pequeno nos índices de preços, em particular com a recessão em curso, que limita a capacidade dos produtores de repassarem o aumento para o preço final dos produtos. De acordo com o Banco Central, o efeito da desvalorização cambial na inflação deverá ser inferior a 0,5%, já considerado o impacto deflacionário da queda da atividade. Em relação ao setor externo, as exportações parecem começar a demonstrar alguma reação ao cambio mais competitivo, aumentando nosso saldo comercial e reduzindo nossos déficits em transações correntes. O mais importante, no entanto, é o ganho de competitividade dos produtos brasileiros frente aos importados, que pode servir como um impulsionador da produção doméstica caso o país encontre alguma fonte de demanda autônoma (interna ou externa) para seus produtos manufaturados.