Tradução por Nicole Herscovici de artigo escrito por Vitor Gaspar, Paolo Mauro, Catherine Pattillo, e Raphael Espinoza no Blog FMI.
Link do original: https://content.govdelivery.com/accounts/USIMF/bulletins/2a4353e
Os governos ao redor do mundo estão tomando medidas extraordinárias para responder à crise da Covid-19. Enquanto mantêm o foco em lidar com a emergência sanitária e fornecer uma corda salva-vidas para famílias e empresas, os governos precisam preparar as economias para a transição para o mundo pós-Covid-19 - inclusive ajudando as pessoas a voltarem ao trabalho.
O investimento público tem um papel central a desempenhar. Nosso novo Monitor Fiscal mostra que o aumento do investimento público em economias de mercado avançadas e emergentes pode ajudar a reviver a atividade econômica do colapso econômico global mais agudo e profundo da história contemporânea. Também pode criar milhões de empregos diretamente no curto prazo e milhões mais indiretamente durante um período mais longo. Aumentar o investimento público em 1% do PIB poderia fortalecer a confiança na recuperação e impulsionar o PIB em 2,7%, o investimento privado em 10% e o emprego em 1,2% se os investimentos forem de alta qualidade e se os encargos da dívida pública e privada existentes não enfraquecerem a resposta do setor privado ao estímulo.
Nesta edição de nosso Monitor Fiscal, discutimos por que é necessário mais investimento público, qual o impacto potencial do investimento público sobre o crescimento e o emprego e como os governos podem garantir que o investimento apoie a recuperação.
O caso para aumentar o investimento
Mesmo antes da pandemia, o investimento global foi fraco por mais de uma década, apesar das estradas e pontes em ruínas em algumas economias avançadas e das enormes necessidades de infraestrutura para transporte, água potável, saneamento e muito mais na maioria das economias emergentes e em desenvolvimento. O investimento agora é urgentemente necessário em setores essenciais para o controle da pandemia, como saúde, escolas, edifícios e transporte seguros e infraestrutura digital.
As baixas taxas de juros em todo o mundo também sinalizam que é o momento certo para investir. A poupança é abundante, o setor privado está em espera e muitas pessoas estão desempregadas e podem ocupar empregos criados por meio de investimentos públicos. O investimento privado está diminuído, devido à incerteza aguda sobre o futuro da pandemia e as perspectivas econômicas. Assim, em muitos países, o momento é agora de realizar investimentos públicos de alta qualidade, em projetos prioritários. Isso pode ser feito por meio de empréstimos a baixo custo.
O investimento público pode desempenhar um papel central na recuperação, com potencial para gerar, diretamente, entre dois e oito empregos para cada milhão de dólares gastos em infraestrutura tradicional, e entre cinco e catorze empregos para cada milhão gasto em pesquisa e desenvolvimento, eletricidade sustentável e edifícios eficientes.
Mas a implementação de projetos de investimento pode demorar. Para garantir que o investimento crie empregos agora - quando eles são mais necessários - os países devem aumentar a manutenção da infraestrutura, onde for seguro. Agora também é a hora de começar a revisar e reiniciar projetos promissores que foram adiados por causa da crise, acelerar os projetos em andamento para torná-los realidade nos próximos dois anos e planejar novos projetos alinhados com as prioridades pós-crise.
Alcançando o equilíbrio certo
Para alguns países, porém, será difícil tomar empréstimos para investir porque as condições de financiamento são restritas. Mesmo assim, uma escalada gradual do investimento público financiado por empréstimos pode dar frutos, desde que os riscos de rolagem (riscos associados ao refinanciamento da dívida) e as taxas de juros não aumentem muito e os governos escolham os projetos de investimento com sabedoria. Os países também podem precisar realocar os gastos ou aumentar a receita adicional para investimentos prioritários.
Os países mais pobres - especialmente no contexto dos Objetivos de Desenvolvimento Sustentável 2030 - precisarão do apoio financeiro da comunidade internacional. Investir na adaptação às mudanças climáticas é fundamental, especialmente em países suscetíveis a inundações e secas. A ajuda oficial está disponível, mas os dez bilhões de dólares alocados em 2018 ficam aquém dos 25 bilhões de dólares de investimentos necessários anualmente nas economias de baixa renda, de acordo com estimativas do corpo técnico do FMI.
Manter a qualidade dos projetos de investimento é essencial. Descobrimos, por exemplo, que o custo de um projeto individual pode aumentar em até 10 a 15 por cento apenas porque é realizado em um período em que o investimento é particularmente alto. Os aumentos de custos tendem a ser maiores e os atrasos nos projetos são maiores se os projetos forem aprovados e realizados quando o investimento público for significativamente aumentado, mostra nossa análise. O rápido aumento do investimento público também traz o risco de facilitar a corrupção. Da mesma forma, melhorar a governança de seleção e gestão de projetos é crucial, porque há espaço para melhorar a eficiência da infraestrutura em um terço, em média (conforme mostrado em um livro publicado recentemente pelo FMI: Well Spent: How Strong Infrastructure Governance Can End Waste in Public Investment.
Catalisando o investimento privado
Também discutimos como, nesta crise específica, o investimento público poderia impulsionar o crescimento o suficiente para desencadear a criação de empregos no setor privado.
Analisamos se o efeito dos gastos públicos adicionais sobre o PIB (o “multiplicador fiscal”) poderia ser silenciado porque alguns empregos não podem ser realizados com segurança durante a pandemia e porque as empresas sairão da crise com menor capacidade financeira para investir.
No entanto, durante este período de grande incerteza, o investimento público pode aumentar a confiança dos investidores privados na recuperação e induzi-los a investir também, em parte porque sinaliza o compromisso do governo com o crescimento sustentável. Os projetos de investimento público também podem estimular o investimento privado de forma mais direta. Por exemplo, investimentos em comunicações digitais, eletrificação ou infraestrutura de transporte permitem o surgimento de novos negócios. Da mesma forma, nossos resultados mostram que os investimentos em saúde e outros serviços sociais estão associados a aumentos consideráveis no investimento privado no horizonte de um ano.
Em suma, o investimento público é um elemento poderoso dos pacotes de estímulo para limitar as consequências econômicas negativas da pandemia. Mesmo que os países continuem a salvar vidas e meios de subsistência, eles podem lançar as bases para uma economia mais resiliente, investindo em atividades mais sustentáveis, produtivas e com muitos empregos.