Comentário: A expectativa de recuo mais forte do PIB em 2016 converge com a visão da maior parte dos analistas e dos organismos internacionais. Ela representa em grande medida o efeito estatístico de termos atravessado uma recessão de 4% em 2015, que faz com que, mesmo que o PIB brasileiro se mantenha no mesmo nível de dezembro/2015, na média ele apresentará uma queda de aproximadamente 2% em 2016. Além disso, os primeiros dados do ano indicam que a atividade continua em queda, apesar de começarem a aparecer sinais de retomada localizados e um aumento gradual na confiança do empresário. Por sua vez, a inflação em 2016 deverá novamente ultrapassar o teto da meta de 6,5%, em grande medida devido ao “carregamento” da inflação do ano passado para o atual, fato conhecido como “inércia inflacionária”. A queda dos juros ainda em 2016 seria uma importante sinalização para confirmar o compromisso do governo de retomar o crescimento em 2017, além de gradualmente reduzir o custo financeiro da dívida pública, gerando um alívio no déficit nominal. A dinâmica inflacionária deve depender muito mais das variações na taxa de câmbio e da força da inércia inflacionária do que propriamente do crescimento da demanda, que tem se reduzido e já afeta diretamente o mercado de trabalho. O aumento do desemprego e a queda dos salários levará, por sua vez, a uma menor pressão na inflação de serviços, fato já observado em 2015 e que deve se aprofundar em 2016, de acordo com as projeções do Banco Central.