Comentário: O aumento do IPCA-15 reflete em grande medida as pressões sobre o preço dos bens cotados em dólar, que apresentou forte valorização nos últimos meses. A desvalorização do real (ou valorização do dólar) encarece os produtos cotados em dólar, impactando os índices de inflação. Por outro lado, o efeito da recessão é deflacionário, pois retira demanda da economia e reduz salários, pressionando uma série de preços (em particular de serviços) para baixo. A rigidez da inflação brasileira, marcada ainda pela indexação, faz com que a queda da inflação seja mais lenta do que sua subida, mas existe uma clara e inequívoca tendência de desaceleração dos preços nos próximos meses, fazendo com que as expectativas para a inflação de 2016 sejam bastante inferiores a inflação que se verificará em 2015. Desta maneira, faz pouco sentido insistir em uma estratégia de controle da demanda através de aumentos na taxa de juros, uma vez que a inflação de demanda já está em queda. O decisivo para a trajetória dos preços nos próximos meses será a conquista de alguma estabilidade na taxa de câmbio e o fim do aumento acima da inflação dos preços administrados, que pressionaram tanto o IPCA no início deste ano. A redução do acumulado da inflação no início de 2016 trará a oportunidade para o BACEN discutir o início da redução das taxas de juros, que atualmente dificultam a retomada do crescimento econômico do país.