Comentário: A dinâmica inflacionária sofre influência de diversos fatores. No caso brasileiro recente, ainda sentimos os impactos do aumento das tarifas públicas e dos combustíveis de 2015, que se refletem em elevação no preço do grupo transportes em 2016. Além disso, a inércia inflacionária pressiona o preço de alguns serviços, como educação. Por fim, a desvalorização cambial e fatores climáticos (que tem apresentado um efeito mais negativo do que o inicialmente esperado) têm pressionado grupos como alimentação, com elevado peso na ponderação do IPCA. Apesar disso, o tamanho da recessão e a virtual estabilização da taxa de câmbio próxima ao patamar de R$ 4 por dólar tendem a reduzir estas pressões com o passar do tempo, fato que fez o BC prever a queda de 2% no acumulado de doze meses da inflação no primeiro semestre deste ano. Resta saber qual será o impacto da crise e do desemprego na inflação de serviços, que vem caindo lentamente, mas que pode apresentar uma dinâmica de queda mais acelerada caso o cenário econômico recessivo prossiga deteriorando o mercado de trabalho. Por outro lado, o setor externo tem apresentado um ajuste mais veloz do que as expectativas iniciais, em parte devido à queda das importações e viagens, em parte devido ao aumento no volume de exportações derivadas da crise e da desvalorização cambial. Essa folga externa pode não ser suficiente para puxar o crescimento econômico do país (já que o peso das exportações no PIB é pequeno), mas certamente nos garante um espaço para estudar políticas econômicas alternativas, como a utilização de uma pequena parcela das reservas internacionais para reativar o circuito do investimento público no país, sem precisar com isso deteriorar a dívida bruta.