Comentário: A queda no ritmo de alta da inflação já era esperado para o segundo semestre de 2015, uma vez que o efeito do aumento das tarifas públicas está se dissipando e a recessão tem se aprofundado, o que impõe uma pressão deflacionista ao conjunto da economia. É evidente que a persistência da desvalorização cambial mantém uma pressão de alta nos preços dos produtos transacionáveis, assim como em alguns serviços que tem sua cotação em dólar (como é o caso das passagens aéreas). Apesar disso, é de se esperar que, com a estabilização do câmbio, o prosseguimento da desaceleração da atividade e o desaquecimento do mercado de trabalho, a inflação continue em um movimento de redução no acumulado de 12 meses, em particular a partir de 2016, quando haverá a substituição do primeiro trimestre de 2015 (marcado pela alta dos preços administrados) pela inflação dos primeiros meses de 2016. Neste cenário, a possibilidade de redução da taxa de juros estará aberta, uma vez que a rápida redução do acumulado da inflação irá elevar a taxa real de juros caso não seja acompanhada de uma queda na taxa nominal. Com câmbio mais desvalorizado, juros e inflação em queda, os primeiros pilares para a retomada do crescimento econômico estarão colocados, sendo possível elaborar uma nova estratégia de crescimento que supere o momento recessivo que nos colocamos em 2015.